疫情之下如何看待餐飲行業(yè)？抄底？你想多了

隨著醫(yī)護(hù)人員持續(xù)奮戰(zhàn)在一線，好消息也不斷出現(xiàn)。疫情之外，我們也需要關(guān)注一下經(jīng)濟(jì)方面的挑戰(zhàn)。這次受疫情影響更大的行業(yè)莫過(guò)于餐飲、住宿、文體旅游等。為抗擊疫情，大量餐飲商戶主動(dòng)或被動(dòng)暫停營(yíng)業(yè)，人們外出聚餐數(shù)量驟降，餐飲行業(yè)的慘狀有目共睹。

　　不過(guò)，更近我倒是看到不少這樣的新聞報(bào)道：“1天4起餐飲投資事件”、“3年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)，我要王者歸來(lái)！”“目前已有十幾家投資機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)備了不低于300億元的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)?！?br />
　　這真的是一次抄底餐飲行業(yè)的絕佳時(shí)機(jī)嗎？

　　抄底，意思是指以某種估值指標(biāo)衡量?jī)r(jià)格跌到 低點(diǎn)，尤其是短時(shí)間內(nèi)大幅下跌時(shí)買入，預(yù)期價(jià)格將會(huì)很快反彈的操作策略。

　　因此，我們得先看看這次疫情讓餐飲行業(yè)損失有多大。

　　01、餐飲行業(yè)的損失有多大？

　　綜合各方面反饋的數(shù)據(jù)，以及我們對(duì)餐飲行業(yè)的理解，保守評(píng)估這次疫情對(duì)餐飲行業(yè)會(huì)產(chǎn)生約1萬(wàn)億元的損失。預(yù)計(jì)今年全國(guó)餐飲總體收入應(yīng)該在4萬(wàn)億元左右，回落到2017年的水平。

　　我們分幾個(gè)階段來(lái)看餐飲行業(yè)的損失：

　?、俅汗?jié)前幾天及春節(jié)一周：也就是1月份的 后10天，疫情急轉(zhuǎn)直下，外出就餐的人急劇減少，春節(jié)聚餐紛紛取消，這一波影響更大是以正餐為主的餐飲企業(yè)，春節(jié)前儲(chǔ)備了大量的食材應(yīng)對(duì)春節(jié)消費(fèi)，這一波完全被打蒙了。

　　其中80%的門店處于停業(yè)狀態(tài)，剩余的20%的門店?duì)I收損八成以上。一般來(lái)講春節(jié)期間的餐飲消費(fèi)占到全年的15%左右，按照2019年全國(guó)餐飲收入4.67萬(wàn)億，引用恒大研究院的數(shù)據(jù)：僅在春節(jié)7天內(nèi)疫情已對(duì)餐飲行業(yè)零售額造成了5000億元左右的損失。

　?、?月份：應(yīng)該是 慘的一個(gè)月。

　　上半月很多商場(chǎng)處于停業(yè)或者半停業(yè)狀態(tài)，而且有些地區(qū)是強(qiáng)制餐飲停業(yè)。復(fù)工也是從下半月才逐步開始的，外賣需求也較少，堂食基本沒人。

　　2月份的營(yíng)收能夠達(dá)到正常時(shí)期的20%-30%的餐飲企業(yè)已經(jīng)是非常優(yōu)秀了，而房租和人工支出一樣不能少，這兩樣成本一般會(huì)占到正常營(yíng)收的30%-35%。所以2月份所有的餐飲企業(yè)都處于巨虧狀態(tài)，規(guī)模越大越規(guī)范的餐飲企業(yè)虧損金額越大。

　　③3月份：隨著工作進(jìn)入正常狀態(tài)，外賣的訂單量繼續(xù)上升，但堂食在3月份依舊很困難，消費(fèi)者進(jìn)店消費(fèi)的信心不足，3月份的營(yíng)收能夠恢復(fù)到正常狀態(tài)下的40%-50%就已經(jīng)很不錯(cuò)了。

　　絕大部分的餐飲企業(yè)還是處于虧損狀態(tài)，但應(yīng)該比2月份的虧損縮減。國(guó)家也相繼出臺(tái)了一系列支持政策：包括對(duì)疫情防控期間住宿餐飲企業(yè)等生活服務(wù)收入免征增值稅；對(duì)湖北以外的中小企業(yè)免征2—4月養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)大型企業(yè)減半征收；對(duì)湖北省企業(yè)免征2—6月養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)；緩交住房公積金；2-6月電價(jià)降低5%；對(duì)受疫情影響較大的住宿餐飲等行業(yè)，金融機(jī)構(gòu)不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。

　　這些政策會(huì)緩解一些壓力，但 重要還是要靠自救。

　?、?月：更新的信息顯示疫情預(yù)計(jì)是在4月底完全控制，因此4月份還是處于恢復(fù)期。

　　這次疫情對(duì)餐飲企業(yè)的影響將會(huì)長(zhǎng)達(dá)3個(gè)多月，餐飲企業(yè)除了資金儲(chǔ)備不足之外，還面臨員工流失、重拾消費(fèi)者信心等各種困難，很多餐廳熬不過(guò)這個(gè)冬天，我們判斷會(huì)有15%-20%的餐廳會(huì)關(guān)掉。

　?、?月份及之后：吃飯永遠(yuǎn)是剛需，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在，預(yù)計(jì)5月份餐飲企業(yè)才能恢復(fù)到正常狀態(tài)。

　　疫情過(guò)后，全國(guó)人民都急需見面、聚會(huì)，餐廳不只是“吃飯”這一個(gè)功能，它更重要的是聚會(huì)和社交的場(chǎng)合，所有餐飲會(huì)有一輪“報(bào)復(fù)性消費(fèi)熱潮”。

　　不過(guò)，消費(fèi)會(huì)更傾向于有品牌影響力的餐廳，因此品牌餐飲企業(yè)復(fù)蘇會(huì)較快。

　　02、疫情，對(duì)餐飲行業(yè)的會(huì)有哪些長(zhǎng)遠(yuǎn)影響？

　　這次疫情對(duì)餐飲行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　?、傧M(fèi)會(huì)加快向品牌餐飲企業(yè)聚集

　　我們認(rèn)為這是對(duì)餐飲行業(yè)更大的影響，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看頭部餐飲企業(yè)是受益的。

　　從市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律而言，頭部企業(yè)的市場(chǎng)占有率會(huì)逐步提升，餐飲行業(yè)也是如此，只不過(guò)過(guò)去的十年餐飲行業(yè)的這個(gè)集中度的提升非常緩慢，百?gòu)?qiáng)餐飲企業(yè)的營(yíng)收占比不超過(guò)10%。

　　這次疫情會(huì)讓消費(fèi)者會(huì)更為關(guān)注品牌影響力及品質(zhì)，再加上會(huì)倒閉15%-20%的餐飲門店，消費(fèi)需求會(huì)加快向品牌餐飲企業(yè)聚集。

　?、谔嵘惋嬓袠I(yè)內(nèi)企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，重新審視資本需求

　　餐飲行業(yè)是典型的現(xiàn)金流營(yíng)業(yè)模式，只要能夠開門營(yíng)業(yè)，那就會(huì)有現(xiàn)金流進(jìn)來(lái)。

　　優(yōu)秀的餐飲企業(yè)向來(lái)都是現(xiàn)金流非常好，依靠自身的現(xiàn)金流基本能滿足擴(kuò)張需求，因此餐飲企業(yè)家對(duì)融資的意愿不強(qiáng)。

　　在疫情出現(xiàn)之前的幾十年中只有一種情況需要全部閉店整改一段時(shí)間，那就是遇到很嚴(yán)重的食品安全問題，基本就宣告企業(yè)離破產(chǎn)不遠(yuǎn)了。

　　但像這次疫情之下影響長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月，在過(guò)往的人生經(jīng)歷中是從來(lái)沒遇到過(guò)的。這次疫情讓所有人都感受到了不可抗力，認(rèn)識(shí)到不確定性才是世界的常態(tài)，多儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)資金總歸不是壞事。我相信這次事件后會(huì)讓很多企業(yè)家提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，重新審視資本的需求。

　　③餐飲行業(yè)的整體品質(zhì)會(huì)有所提升

　　食品安全問題本身就是餐飲行業(yè)的達(dá)摩克里斯之劍，在這次疫情之后，消費(fèi)者會(huì)更關(guān)注品質(zhì)，倒逼整個(gè)行業(yè)提升品質(zhì)。

　　03、”抄底“餐飲行業(yè)？

　　餐飲行業(yè)的現(xiàn)實(shí)是慘烈的。

　　不過(guò)，危險(xiǎn)和機(jī)遇總是相伴相生，越是危險(xiǎn)的情況下，越是有機(jī)會(huì)，就如巴菲特所言“別人恐懼的時(shí)候我貪婪”，所以才有了這些報(bào)道：比如“1天4起餐飲投資事件”、“3年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)，我要王者歸來(lái)！”“目前已有十幾家投資機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)備了不低于300億元的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)。”

　　這真的是一次抄底餐飲行業(yè)的絕佳時(shí)機(jī)嗎？

　?、僖咔橹埃惋嬓袠I(yè)的投資關(guān)注度不高，核心的原因是中式餐飲自身的商業(yè)模式存在很大的問題，比如標(biāo)準(zhǔn)化低、時(shí)效性短、財(cái)務(wù)規(guī)范性差、品牌意識(shí)弱、規(guī)模化復(fù)制難度大等（詳細(xì)請(qǐng)參考我2019年6月寫的另外一篇文章《中式餐飲不是低門檻而是海拔很深的坑，有沒有機(jī)會(huì)誕生巨頭？》）。

　　再加上二級(jí)市場(chǎng)對(duì)餐飲IPO存疑，退出路徑存在障礙。

　　除了極少數(shù)餐飲企業(yè)有投資價(jià)值，但因?yàn)楝F(xiàn)金流好融資意愿不強(qiáng)；而絕大部分的餐飲企業(yè)本身投資價(jià)值不大，從這幾年投資機(jī)構(gòu)在餐飲行業(yè)踩過(guò)的大大小小坑就可以看到。

　　疫情難道彌補(bǔ)中式餐飲商業(yè)模式中短板嗎？——沒有。

　　之前沒有價(jià)值的餐飲企業(yè)，這波疫情會(huì)讓其更加慘烈；之前有價(jià)值的餐飲企業(yè)熬過(guò)這個(gè)冬天后價(jià)值會(huì)更加凸顯。餐飲行業(yè)有價(jià)值的企業(yè)屈指可數(shù)，而優(yōu)秀的企業(yè)永遠(yuǎn)是稀缺標(biāo)的，價(jià)格不可能低的。

　?、谝患?jí)市場(chǎng)投資決策鏈條很長(zhǎng)，需要前期盡調(diào)、條款談判溝通、內(nèi)部投委會(huì)決策等流程，一個(gè)項(xiàng)目投資至少3個(gè)月時(shí)間。

　　投資不是過(guò)家家，不是今天見面喝個(gè)酒明天就投資了，況且疫情之下也沒法見面喝酒！

　　即便現(xiàn)在開始與創(chuàng)始人談，一切順利等談妥也是5月份的事情了?，F(xiàn)在報(bào)道的這些餐飲企業(yè)的融資新聞要么是虛構(gòu)的，要么是之前已經(jīng)談妥的和這次疫情沒關(guān)系，只是在這個(gè)疫情下披露出來(lái)提振一下行業(yè)信心。

　　疫情只是讓優(yōu)秀的餐飲企業(yè)愿意接觸資本而已。

　　抄底餐飲行業(yè)？你想多了！